锂行业深度报告：储能成为锂第二成长曲线加速修复供需平衡表锂价底部已至反弹可期-华福证券

　　锂作为重要战略矿产资源，是锂电池核心原材料，其产业链涵盖上游原矿开采、中游锂冶炼及下游电池应用等环节，核心主线为盐湖 / 锂精矿 - 碳酸锂 / 氢氧化锂 - 锂电池 - 3C / 新能源汽车。全球锂资源储量约 3000 万金属吨，集中分布于智利、澳大利亚、阿根廷及中国等国家，矿床类型主要包括卤水型、硬岩型和沉积型。

　　供给方面，2024 年全球锂供给 136.2 万吨，2025 年预计增至 165.8 万吨（增量 29.5 万吨），2026 年预计达 200.4 万吨（增量 34.6 万吨）。海外市场中，澳洲是锂辉石供应大国，2024 年产量占全球 36%，2025 年增量有限；非洲成为新兴供应力量，中资企业积极布局，2024 年中国从津巴布韦、尼日利亚进口量大幅增长；南美盐湖提锂稳步推进，阿根廷 2024 年出口量同比大增 250%。国内市场，江西宜春是锂云母生产基地，2024 年产量占全国 30% 以上，但受矿权问题影响供给预期；四川锂辉石资源丰富但开发缓慢，新疆则凭借大红柳滩等项目成为优质补充，2025 年国内锂矿预计新增 7.4 万吨。

　　需求端，锂电池应用占比达 87%，其中动力电池占 68%，储能电池占比提升至 24%。全球新能源汽车销量持续增长，2024 年达 1823.6 万辆，中国市场渗透率已超 40%；储能领域快速发展，2024 年底全球新型储能累计装机规模 165.4GW，锂离子电池占主导地位，中国新型储能装机同比增长 126.5%。此外，固态电池凭借高安全性、高比能量优势，产业化进程开启，有望打开长期需求空间。2024 年全球锂需求 122.1 万吨，2025 年预计增至 161.8 万吨（增速 33%），2026 年中性假设下需求 197.2 万吨，乐观假设下达 208.6 万米乐 登录入口吨。

　　供需平衡方面，2024 年锂市场过剩 14.1 万吨，2025 年过剩收窄至 3.9 万吨，2026 年中性假设下呈紧平衡（过剩 3.2 万吨），乐观假设下将短缺 8.2 万吨。库存端，碳酸锂呈现 “淡季不淡” 态势，2025 年 8 月至 12 月连续去库 18 周，累计去库 3.2 万吨。

　　行业前景方面，高成本项目出清后，供需基本面改善趋势明确，周期性拐点或已到来。短期江西矿证扰动与下游排产提升支撑锂价，中期动力与储能需求增长拉动终端需求，远期固态电池产业化带来翻倍式需求。投资建议关注增量明显、业绩弹性较大的标的，如大中、国城、藏格、天华等企业。