中原证券：三季度锂电池板块业绩改善行业产业链价格稳中有升

　　中原证券601375）发布研报称，2025年前三季度，锂电池板块营收1.78万亿元，同比增长12.81%，正增长公司占比78.85%；净利润679.5亿元，同比增长28.07%，正增长公司占比59.43%。需求端上，前三季度，我国储能锂电池合计出货430GWh，同比增长99.07%。产业链上看，今年以来，锂电产业链主要材料价格总体稳中有升，其中碳酸锂高度相关材料价格总体仍承压、电解液产业细分领域产品价格短期止跌快速上涨、钴相关产品价格受外部政策影响显著上涨。

　　2024年，锂电池板块米乐M6 m6米乐营收2.25万亿元，同比略增0.14%；净利润1113.92亿元，同比下降21.68%。2025年前三季度，板块营收1.78万亿元，同比增长12.81%，正增长公司占比78.85%；净利润679.5亿元，同比增长28.07%，正增长公司占比59.43%。豫股锂电池合计3家标的，标的数量在锂电池板块中占比2.88%；豫股锂电池营收和净利润规模总体较小，其中豫股锂电池总营收占比在1.1%左右波动、而净利润波动较大，2024年豫股锂电池总营收同比下降44.85%，净利润亏损；2025年前三季度总营收增长3.20%，净利润持续亏损。

　　2025年1-9月，我国新能源汽车销售1119.60万辆，同比增长34.55%，合计占比46.03%，其中出口175.80万辆，同比增长89.4%；我国动力和其他电池合计产量1121.90GWh，同比增长5140%，其中出口199.90GWh，出口占累计销量的18.7%。2025年上半年，我国储能电池出货占比34.15%，较2024年提升5.64个百分点。2025年前米乐M6 米乐平台三季度，我国储能锂电池合计出货430GWh，同比增长99.07%。

　　2025年以来，锂电产业链主要材料价格总体稳中有升，其中碳酸锂高度米乐M6 米乐平台相关材料价格总体仍承压、电解液产业细分领域产品价格短期止跌快速上涨、钴相关产品价格受外部政策影响显著上涨。电解液产业价格上涨主要受供需短期失衡影响，截至11月7日：六氟磷酸锂价格11.90万元/吨，较2025年年初上涨90.40%，电解液价格较年初上涨44.33%。

　　维持行业“强于大市”投资评级。截至2025年11月7日：锂电池和创业板估值分别为29.39倍和43.55倍，结合行业发展前景和估值水平，维持行业“强于大市”评级。结合锂电池行业发展趋势、国内外新能源汽车行业发展特点、锂电产业链价格走势以及细分领域业绩概况，建议持续围绕四条主线布局。

　　国内外宏观经济下滑超预期；新能源汽车销售不及预期；行业政策执行力度不及预期；行业竞争加剧；细分领域价格大幅波动；系统风险。