2023年年报及2024年一季报点评：一季度单吨盈利超预期高性能产品迭代加速

　　2023年年报及2024年一季报点评：一季度单吨盈利超预期，高性能产品迭代加速

　　事件。2024年4月24日，公司发布2023年年报及2024年一季报，23年公司全年实现营收43.91亿元，同比变动-8.18%，实现归母净利润7.23亿元，同比变动-43.94%，扣非后归母净利润7.13亿元，同比变动-44.34%。

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　　负极单吨盈利水平超预期。23年公司负极材料业务实现营收37.26亿元，同比下降11.01%，实现出货14.09万吨，单吨净利约0.51万元，24Q1公司预计出货3.3万吨，单吨净利约0.45万元，单吨盈利水平超预期。展望未来，一方面公司于23年9月公告拟投资40亿元在河北无极经济开发区建设年产10万吨锂电池负极材料一体化项目，该项目已于24年2月开工，另一方面，我们预计行业高成本低品质产能将逐步出清。因此随着公司产能按需逐步释放，叠加市场格局改善，负极材料业务有望迎来拐点。

　　重视技术创新，加快产品m6米乐官网 米乐M6平台入口迭代。公司重视研发，23年公司研发投入金额达1.25亿元，同比增长17.48%。报告期内，公司自主开发的多款具备高容量、高倍率、长循环寿命、高安全性的新一代负极材料完成批量销售，并实现了对过往产品的迭代。储能电池方面，适配330mAh/g、350mAh/g低温性能优秀、循环性能佳的储能电池负极材料产品均已实现量产，在满足低容量长循环的同时降低成本。动力电池方面，公司针对新能源汽车“里程焦虑”的行业痛点，开发高能量密度、高快充性能产品。“一种高倍率锂离子电池负极材料开发和工艺升级”研发项目已实现量产。随着公司新产品、新工艺的逐步落地，公司有望夯实盈利优势。

　　投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收49.91、70.96、93.69亿元，同比增速分别为13.7%、42.2%、32.0%，归母净利润7.32、10.71、14.60亿元，同比增速分别为1.2%、46.4%、36.3%，对应PE为12、9、6倍，考虑到公司负极出货增长态势不变，产品价格将逐步企稳，维持“推荐”评级。

　　风险提示：下游需求回暖不及预期、上游原材料价格波动超预期、市场竞争进一步加剧。