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复盘2024年上半年：触底反弹。截至2024年6月12日，锂电池指数自年初以来累计上涨4.99%，跑赢同期沪深300指数1.7pct。以龙头企业估值修复行情为主，固态电池题材反复活跃。行业整体PE（TTM）为21倍，处于近三年底部区域。
全球电动汽车市场展望：维持增长趋势。伴随智能驾驶、快充等新兴技术加快应用，新车型供给持续丰富，头部新能源车企带动价格带下移进一步凸显新能源汽车性价比。同时在消费刺激政策的加持下，预期下半年终端需求好于上半年，并有望呈逐季上行趋势。预计全年我国新能源汽车销量达1180万辆，同比增长约25%，渗透率提升至约40%。预计全年全球新能源汽车销量达1800万辆，同比增长约23%。动力电池需求将保持快速增长。龙头企业凭借技术和产业链成本优势，稳固全球竞争力，延续强者恒强格局。
产能出清进行时，产业链有望边际修复。伴随高价库存在2023年末基本消纳完毕，2024Q1锂电池产业链在淡季下实现盈利环比回升，好于预期2023Q4产业链在建工程规模为近三年来首次环比下降，表明产能扩张节奏开始放缓。工信部修订行业规范条件，重视技术创新，引导转型升级和结构调整，有望加快落后产能出清。有利于拥有技术优势和优质产能的头部企业产能利用率提升和盈利修复。
电池新技术催生新机遇。1）固态电池产业化进程提速。随着新能源汽车市场容量快速扩大，动力电池对于高能量密度与高安全性的迫切需求推动固态电池发展。年内搭载固态电池新车型将陆续上市，国内半固态电池产业化进程有提速之势。2）大圆柱电池放量在即。2024年为大圆柱电池量产元年，预计今年将迎来GWh级别的批量交付。3）高压快充电池已成趋势。2024年高压快充车型迎来密集上市，4C+快充电池加速量产，推动电池材料不断迭代升级。
投资建议：下半年行业景气度有望延续改善，产业链盈利大概率将迎来边际修复趋势。建议关注业绩增长确定性较强的电池环节，拥有优质产能的材料环节头部企业，以及电池新技术带动产业链迭代升级下的需求增量环节。重点标的：宁德时代（300750）、比亚迪（002594）、亿纬锂能（300014）、科达利（002850）、湖南裕能（301358）、当升科技（300073）、尚太科技（001301）、璞泰来（603659）、天赐材料（002709）新宙邦（300037）。
风险提示：下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险；固态电池产业化进程不及预期风险；贸易摩擦升级风险。
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