2025上半年负极材料上市企业竞争格局
2025上半年13家企业负极材料业务营收207.63亿元，同比增长38.8%，毛利率19.7%，同比增加1.6个百分点。
TOP4企业营收168.47亿元，同比增长35.0%，所占份额81.1%，较上年同期下降2.3个百分点，主要是TOP2企业贝特瑞和杉杉股份的增速低于行业平均水平。TOP4企业毛利率为23.3%，同比增加1.8个百分点。
其他9家企业负极材料业务营收39.16亿元， 同比增长58.2%，毛利率只有4.7%，但同比增加3.1个百分点。
2025上半年负极业务营收162.79亿元，同比增长21.2%；出货量26.6万吨，同比增长32.8%，其中人造石墨销量超过22万吨，同比增长46.23%，居行业第一；毛利率25.6%，较上年同期下降0.6个百分点，单吨毛利降至0.60万元。
产品方面：CVD硅碳用多孔碳正式进入中试阶段，产品获全球多家主流动力客户认可，预计2025年量产出货；公司针对硅基负极应用中的材料分散不均、热稳定性等问题，正式发布行业首创S+i石墨长续航负极材料解决方案；在全固态电池材料领域，公司开发了行业内首款匹配全固态电池的锂碳复合负极材料，具有多孔复合骨架结构，具备低体积膨胀、长循环寿命等优势，已获客户技术认可。
产能方面：海外印尼基地年产8万吨负极材料项目（一期） 已建成，印尼基地年产8万吨负极材料项目（二期）正在建设中。摩洛哥负极材料6万吨/年产能项目，正在稳步推进中。
2025上半年负极业务营收41.17亿元，【估算出货量在18万吨以上，销售均价约2.3万元/吨， 单吨毛利0.49万元】，毛利率21.9%，单吨毛利和毛利率较2024年均有提升。（注：若按第三方机构数据，杉杉人造石墨出货量仍排名第一，出货量超过23万吨，可能与实际情况不相符）
产能方面：拥有内蒙古、四川、云南三个一体化基地，已规划芬兰10万吨负极产能项目，目前EIA环评公示已完成，未来将根据市场需求推进产能建设和释放。宁波硅基负极产能基地，其中一期部分产能已投产试产，并实现批量出货。
产品方面：消费电子领域，6C+产品已实现出货；动力电池领域，高能量密度、 6C 超充产品已批量供货；储能领域超长寿命储能负极产品正在转量产，预计下半年实现规模放量。硅碳负极方面：适配高硅匹配石墨及硅碳产品，已成功突破石墨大颗粒量产控制技术并打通球形硅碳原料多孔碳自主合成技术。
2025上半年负极业务营收33.48亿元，同比增长66.9%，出货量15.7万吨，同比增长70.5%，增速在TOP5企业最高，销售均价为2.13万元/吨，单吨毛利0.44万元，毛利率为20.8%。
产能：年化产能29.9万吨，在建产能5.76万吨，产能利用率106.72%；规划在阿曼建设20万吨锂离子电池负极材料一体化生产基地。
产品：硅碳负极材料目前已建设完成中试产线，且有产品在多家客户测评通过，准备进入量产导入阶段。
2025上半年负极业务营收31.02亿元，同比增长68.4%；出货量14.12万吨，同比增长68.5%；销售均价为2.20万元/吨，单吨成本1.68万元/吨，单吨毛利0.51万元，毛利率23.4%。
产品：已成立硅基负极材料专项业务主体，计划于第三季度完成量产基地建设及更大规模生产设备引入，稳步推进市场与客户拓展。
产能：上半年产能为13.60万吨，产能利用率107.1%。规划产能：马来西亚规划建设的年产5万吨锂电池负极材料项目，山西省晋中市昔阳县年产20万吨锂离子电池负极材料一体化项目；预计2026年内将形成超过50万吨的人造石墨负极材料一体化产能规模。
璞泰来上半年负极材料出货量约7万吨，同比增长4.5%，与TOP4企业出货量差距进一步扩大了。璞泰来从2024年开始不再公布负极业务营收情况，按照2.2万元-2.5万元价格计算，负极材料营收在15.4-17.5亿元之间。
2024年及以后数据采用子公司江西紫宸的营收。2025上半年江西紫宸营收降至20.02亿元【含石墨化】。
产能方面：四川紫宸一期产能已逐步投入生产，并已实现陆续出货。安徽紫宸硅碳负极产能一期（约400吨/年）设备安装调试已基本完成，已具备生产能力，有望在消费电子、无人机领域逐步放量应用，力争实现年百吨级出货。
科达制造2025上半年负极业务营收9.28亿元，营收已经超过上年全年，毛利率升至16.1%。科达制造没有披露负极材料的销量，从披露的信息来看，负极业务营收包括石墨化业务。
产品方面：主要面向储能负极领域，海辰储能是其重要客户，贝特瑞是其战略股东。
翔丰华2025上半年负极业务营收6.84亿元，同比下降3.0%；估算出货量约4.2万吨；销售均价为1.62万元/吨，单吨毛利降至0.2万元，毛利率降至12.4%，上半年公司整体转为亏损，三季度又转为盈利。
产能建设：“6万吨人造石墨负极材料一体化生产基地建设项目”预计2026年12月建设完成
主要产品针状焦和负极材料，上半年营收6.64亿元，同比增长101.5%，毛利率-2.7%，同比增加8.1个百分点。
这些企业负极材料业务营收在5亿元以下，营收均为正增长，其中致远米乐M6 米乐平台新能增速最高，达197.3%，滨海能源增速最低，只有17.8%:
由于营收低，无规模效应，生产成本高，毛利率普遍较低，最高的为国民技术毛利率为9.3%，其次是杰瑞股份为0.3%，其他企业毛利率为负。
负极材料企业整体毛利率要好于正极和铜箔企业，负极材料的头部企业也好于正极材料企业。
最后看一下部分企业的盈利和市值情况，璞泰来盈利能力最强（主要隔膜业务和PVDF），其次是尚太科技，净利润率达14.1%，远高于中科电气；杉杉股份的净利润较低，只有2.07亿元。
市值情况，璞泰来市值最高，其次是贝特瑞和杉杉股份，但这三家企业还有其他业务贡献市值；尚太科技市值达221亿元，市盈率最低，当前股价已接近历史高点，而其他企业仍与高点有较大距离。
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