倪妮代言的时装公司被问询女装卖不动收购锂电材料公司能行？

　　延期近1个月后，由知名女星倪妮代言的日播时尚(603196.SH)近日回复了上海证券交易所的审核问询函，该公司正在推进一项交易对价超过14亿元的跨界收购。

　　2025年7月22日，日播时尚公告披露，拟通过发行股份和现金支付的方式，以14.2亿元的对价收购四川茵地乐材料科技集团有限公司（以下简称“茵地乐”或“标的公司”）71%股权，后者主营锂电池专用粘合剂业务，与此同时，日播时尚实控人梁丰也持有标的公司部分股权。

　　收购交易草案披露后，引发市场关注。一方面，一直主营时装的日播时尚跨界“幅度”过大，新增锂电材料业务能否提振业绩存疑；另一方面，上市公司收购标的公司部分股权的增值率高达103.40%，收购产生的高额商誉或将拖累上市公司今后的业绩。

　　日播时尚主营业务为精品服装，专注于中高端时尚女装领域，旗下有“播 broadcast”“播 broadcute”等女装、童装品牌。据公司半年报，2025 年，知名演员倪妮继续牵手“播 broadcast”为品牌代言人，截至 2025 年 6 月末，“播broadc米乐M6 米乐平台ast”品牌店铺数量总计550家。

　　2021年至2023年，日播时尚业绩尚可连续盈利，但2024年归母净利润亏损1.59亿元，创下上市后最大亏损，亏损额更超过此前三年归母净利润总和。公司2024年年报称，报告期内营业收入下降15.68%，主要是受外部消费环境变化、关闭低效门店、线上销售产品结构调整等因素影响。

　　日播时尚在9月25日披露的对上交所审核问询函的回复中表示，近年来，受整体经济增速下行、服装行业竞争加剧、原材料和人工成本上升等众多因素的影响，上市公司原有主营业务增长较为乏力，盈利水平波动较大，为保护股东利益，实现公司的持续健康发展，上市公司拟寻找第二增长曲线，进入具有广阔市场空间和发展前景的锂电池粘结剂行业。

　　粘结剂是锂电池关键的生产辅助材料，对锂电池的安全性、一致性、电性能和能量密度等各项性能具有重要影响，下游主要为锂电池制造商、锂电隔膜涂覆制造商等。

　　上交所在问询中要求日播时尚说明，本次交易是否有助于提高上市公司资产质量，保护中小投资者合法权益，本次交易完成后，上市公司对置入资产的控制管理能力，业务转型升级可能面临的风险及具体应对措施等问题。

　　日播时尚在回复中称，茵地乐自创立之初就深耕锂电池粘结剂产品，是行业首家主营PAA类锂电池水性粘结剂的企业。标的公司已获得近百项国际、国内专利，并沉淀积累了多项专有技术成果，产品性能优势突出。2023年度、2024年度及2025年1-5月，标的公司实现营业收入分别为50,346.72万元、63,754.73万元及31,726.63万元，实现归母净利润分别为18,115.67万元、20,367.55万元及13,045.78万元。

　　公司还回复称，并购茵地乐后，日播时尚将会形成“服装+锂电粘结剂”双主业发展的格局。与此同时，梁丰（日播时尚实控人）作为璞泰来、锦源晟两家锂电行业企业的实际控制人，积累了丰富的行业资源和管理经验。本次交易完成后，上市公司实际控制人能够将其掌握的技术研发、客户渠道、管理经验等差异化的优势资源导入标的公司，通过技术战略导向、产品科学规划和市场拓展引领帮助标的公司提质增米乐M6 m6米乐量、做大做强，从而促进上市公司长期、可持续发米乐M6 米乐平台展。

　　对于高溢价收购标的公司，日播时尚称，此次交易评估采用收益法，测算得到的被评估单位股东全部权益价值为20.05亿元，2024年度茵地乐归母净利润为2.04亿元，归母净资产为9.86亿元，本次交易的市盈率为9.84，市净率为2.03，评估增值率为103.4%。

　　据预测，标的公司各类锂电池粘结剂的产品收入及各类产品的收入和销量水平在历史期基础上稳步小幅上升，预测期合计营业收入从2025年的69,176.50万元，提升至稳定期2030年的90,297.22万元，收入年复合增长率5.47%，预测期合计销量从2025年的6.55万吨提升至稳定期2030年的9.57万吨，销量年复合增长率7.88%。

　　日播时尚表示，相较于同行业可比交易，本次交易茵地乐的市盈率及市净率均较低，标的公司估值较为谨慎，有助于充分保障上市公司及中小股东的利益。

　　证券之星估值分析提示日播时尚行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性较差，综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示璞泰来行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价合理。更多

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