同样主要经营锂电池正极材料的湖南裕能2024年上半年又如何呢？

　　我们去年就看过湖南裕能的前三季度财报，由于现在锂电池行业正在面临调整，就再来看一下吧。湖南裕能新能源电池材料股份有限公司（股票简称：湖南裕能）2016年成立，2023年2月在深交所创业板上市，是国内主要的锂离子电池正极材料供应商。

　　湖南裕能专注于锂离子电池正极材料研发、生产和销米乐M6 m6米乐售，主要产品包括磷酸铁锂、三元材料等锂离子电池正极材料，主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造，最终应用于新能源汽车、储能等领域。湖南裕能在湖南湘潭、广西靖西、四川遂宁、贵州福泉、云南安宁设有五个生产基地。

　　湖南裕能的营收在短期内就从几亿元上升至400多亿元的规模，2023年在400亿元的规模上看着像是稳定下来了；但2024年上半年以同比腰斩的形式又说明，可能还会有反复。其产品主要是“磷酸盐正极材料”，占比98%以上，全部产品都在国内市场销售，就没有必要看分产品和地区的营收构成情况了。

　　净利润和营收的同步程度还是不错的，营收爆发式增长时，净利润也在大幅增长，下跌时同理。至于幅度上净利润更大，就是规模效应在起正反两方面的作用了。

　　分季度来看，营收同比增长速度的变化之快，让人有点穿越的感觉，从10倍以上的增速，到下跌超过一半，只用了7个季度。持续下米乐 登录入口跌已经四个季度了，后续应该要慢下来，甚至开始波动了，毕竟前期的基数已经是跌过的了。

　　就这样下跌，每个季度还能保持不亏损，还是不容易办到的，具体的原因我们后面再说。

　　毛利率在2021年及以前是上下波动的状态，2022年和2023年持续下跌，只剩下零头多一点的水平，2024年上半年略有回升，但回升幅度较小，起不到太大的作用。

　　主营业务盈利空间的下降并不严重，2024年上半年只比2023年下跌了1.1个百分点。期间费用占营收比上升吃掉了毛利率反弹的空间后，还有1.1个百分点摆不平。在期间费用支出方面，虽然采取了一些降低措施，但效果并不大。我们后面要看到，其生产规模在增大，这些费用是有增长趋势的，降起来困难不小。

　　其他收益方面，除了2024年上半年之外，都是净损失。因为政府补助有限，“资产减值损失”和“信用减值损失”金额都不小。就算2024年上半年都不见得能代表全年的情况，弄不好全年又会因为年末计提上述两类损失而出现净损失的情况。毕竟其毛利率的情况并不乐观，资产减值的风险并不低。

　　分季度来看，毛利率在2023年一季度和四季度两次探底，2024年的两个季度处在反弹之中，至于本轮反弹的力度如何？现在不好说，估计不会太乐观。

　　最近十个季度中，还是有2023年四季度出现过主营业务略微亏损的情况。其他季度的盈利空间都还不错，只是持续受到压缩的情况确实比较严重。

　　“经营活动的净现金流”长期为净流出的状态，直到最近一年半才开始出现净流入。从2021年开始，固定资产的投资规模增长很快，主要靠2022年的大额“定增”融资来提供资金来源，在此前后的年份，其实也在融资，只是规模略小一些。

　　“经营活动的净现金流”表现比净利润差的主要原因，是应收项目和存货的垫款超过了应付项目占用供应链等款项，在营收高速增长期的企业，往往就是这种表现。2023年靠降低存货，2024年上半年靠降低应收项目减轻了这种“背离”趋势，实际情况是营收增长变慢甚至下跌了，占用应付款自然减少。

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　　前三年末，固定资产大幅增长，2024年上半年末已经开始下跌了。但是，在建工程的规模又增长起来了，我们当然有必要看一下主要是哪些项目在建。